El mercado de divisas (II)

Esta es la segunda entrada sobre el mercado de divisas y en ella trataré de explicar algunas de las operaciones financieras disponibles que eliminan parte del riesgo de éste mercado tan volátil. Dichas operaciones son conocidas en el mundo financiero como “Seguro de cambio” ya que permite eliminar los riesgos de tipo de cambio de las monedas y se formaliza mediante contrato, asumiendo un compromiso de compra o venta de una determinada cantidad de divisas, a un cambio acordado, en una fecha futura. Esto permite a empresas que exportan o importan evitar la incertidumbre que genera el mercado de divisas a la hora de cobrar o pagar una operación mercantil en una fecha futura, por ejemplo dentro de 60 días. Con un seguro de cambio, la empresa puede pactar hoy un precio de compra/venta de divisas, eliminando así la incertidumbre del valor de la divisa dentro de 60 días.

Los seguros de cambio permiten a las empresas exportadoras e importadoras saber de antemano el coste de la operación mercantil.

En un seguro de cambio de exportación: La entidad financiera se compromete a adquirir determinada cantidad de divisa (por ejemplo dólares) y en una fecha concreta. Por otro lado, la empresa exportadora se compromete a pagar a la entidad (en euros) el cambio acordado. Las entidades financieras cobran comisiones por realizar operaciones de seguro de cambio.

El contrato “forward” (a plazo) es una de las operaciones de seguro de cambio. La compra/venta de la moneda se realizará cuando llegue el plazo acordado pero se aplicará el tipo de cambio que se acordado con anterioridad. Significa que la empresa sabe de antemano lo que tiene que pagar/cobrar, ya que las variaciones en el tipo de cambio de las divisas no afectará a la operación de importación/exportación, al tener contratado ya un tipo de cambio con la entidad financiera. De esta manera, la empresa exportadora sabrá cuantos euros va a recibir y la empresa importadora sabrá cuantos euros necesitará para comprar en un futuro la divisa con los que pagará la importación. El contrato forward es de obligado cumplimiento por ambas partes.

Las opciones es otro instrumento financiero de seguro de cambio. La opción, al contrario que el contrato forward, no obliga a su ejecución, dependerá de lo que más convenga en el momento de hacer frente al pago de la operación mercantil o a su cobro.

Existen dos tipos de opciones:

–          Las opciones de compra, “call”: da el derecho a comprar una divisa en una fecha futura a un tipo de cambio fijado. Si llegado el vencimiento de la opción, el tipo de cambio EUR/USD se sitúa por encima del precio de ejercicio de la opción call, el adquiriente de la opción ejercitará su derecho y comprará los dólares al precio acordado en la opción call. Si el tipo de cambio EUR/USD baja, el adquiriente no ejercerá su derecho y comprará los dólares a precio de mercado, pues le será más barato comprar los dólares en el mercado.

–          Las opciones de venta, “put”: da el derecho a vender una divisa en una fecha futura a un precio fijado. Si llegado el vencimiento, el tipo de cambio EUR/USD está por debajo del precio de ejercicio de la opción put, el adquiriente de la opción ejercitará su derecho, ya que podrá vender sus euros a un precio mayor que el que dicta en ese momento el mercado de divisas. Si el tipo de cambio EUR/USD está por encima del precio de ejercicio de la opción put, el adquiriente no ejercerá su derecho, ya que a precio de mercado adquiere más dólares por sus euros.

Las diferencias entre el contrato forward y las opciones son las siguientes:

–          El contrato forward no tiene coste, salvo algunas comisiones. En cambio, las opciones si  tienen el coste de la prima que el comprador de la opción debe pagar al vendedor de la misma.

–          El contrato forward cubre de una posible pérdida si el tipo de cambio evoluciona negativamente, pero también impide beneficiarse si el tipo de cambio evoluciona favorablemente. En cambio, como la opción se puede ejercer o no, permite cubrirse de una posible pérdida si el tipo de cambio evoluciona mal, pero permite beneficiarse si el tipo de cambio evoluciona a favor.

Aunque lo parezca, no siempre es mejor una opción que un contrato forward, depende de la prima y de la variabilidad de la cotización de las divisas.

Hay otras formas de seguro de cambio, como el swap de divisas, que consiste en un intercambio entre dos partes de una serie futura de pagos de intereses y principal, en la que cada una de las partes paga en una divisa diferente. Mediante el swap de divisas ambas partes se aseguran un tipo de cambio fijo.

Como habéis visto, he hecho referencia a la exportación e importación. Esto es debido a que los usuarios habituales de los seguros de cambio son empresas con operaciones mercantiles internacionales y de diferentes monedas a la nacional (el euro en España). Una empresa que trabaje día a día con divisas y sin usar ningún tipo de seguro de cambio se expone a mucho riesgo, puesto que si adquiere productos por valor de 1000 $ hoy a pagar dentro de 60 días y en ese transcurso de tiempo el tipo de cambio EUR/USD ha subido, la operación de compra le costará muchos más euros que el día que adquirió los productos, ya que necesitará más euros para conseguir los 1000 $ que requiere para pagar a su proveedor.

Espero que esta entrada, al igual que la anterior, os haya servido de ayuda para entender un poco más el mercado de divisas. Estoy a vuestra disposición tanto para resolver dudas como para recibir correcciones si así lo ven conveniente.

Jaume Albors Giménez.

Asesor financiero freelance.

Fuente: Elaboración propia.